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油价回升背后的大国博弈:美页岩油"打不死" 俄罗斯不会真心减产_庄和闲娱乐

2020-06-17 新闻来源:双子塔首页 围观:94
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【闲和庄首页】【庄和闲娱乐】【庄闲和规则】中国作为天下唯一日入口千万桶石油的国家、全球最大的石油市场所在地,在围绕石油的大国博弈中几乎是没有声音的。传统的全球石油治理模式已经失效,在建立新模式的历程中,中国应当有所作为

文|陈卫东

自4月13日欧佩克与非欧佩克产油国(欧佩克+)在美国总统特朗普推动下杀青史上最大规模原油减产协议以来,3月9日后闪崩的国际油价已基本收复失地。

停止发稿,布伦特原油期货最新报价为40.31美元/桶,WTI原油期货为37.87美元/桶。4月油价最低之时,布伦特原油跌破20美元/桶,WTI油价一度跌至负值。

6月6日,欧佩克+以视频方式召开部长级集会,各方赞成将4月13日的减产协议延伸至7月尾。减产协议划定:自5月1日起启动首轮减产,规模为逐日970万桶,为期两个月。7月至年底减产规模降至逐日770万桶;自2021年1月至2022年4月,减产规模为逐日580万桶。

延伸协议,意味着逐日970万桶的减产规模将连续到9月尾。

集会竣事后,沙特阿拉伯示意,将从6月起天天"自愿"分外减产原油100万桶。随后,阿联酋、科威特等中东国家也纷纷宣布执行分外减产。

减产直接推动了油价恢复,但支持油价的基本因素仍是石油需求,疫情影响之下,需求还远未恢复到正常水平。

史上最大规模减产协议的背后,是沙特、俄罗斯、美国这三个最大的产油国之间的博弈,检验其博弈历程和博弈筹码,将助益中国这个全球最大石油入口国完善其石油战略和相关政策。

美国页岩油是"打不死的小强"

自三月初沙特俄罗斯打响新一轮石油价钱战之后,加上迅速全球伸张的新冠疫情,国际市场上石油价钱泛起了高台跳水似的急速下跌,4月份交货的WTI原油价钱一度跌至-37美元/桶的历史上的首次负价钱。

沙特阿拉伯和俄罗斯这轮价钱战的目的有两个,一是要尽可能把生产成本高的美国页岩油从市场挤出去,二是要扩张本国原油出口在天下上市场上份额。这是路人皆知的阳谋,不是什么阴谋。

在此状态下,特朗普总统正在做一件几十年来历任美国总统都不敢做的事情:提高石油价钱。美国作为最大的石油消费国,低油价对其经济最为有利。而现在,美国照样天下上最大的石油生产国,其产能最大的页岩油的生产成本远高于沙特和俄罗斯的成产成本,这就使得特朗普总统对于油价处于了一种尴尬的职位。油价高了危险其经济,油价太低了危险其"名誉伟大的石油工业"(特朗普讲话)。原本尽力支持低油价的他,在3月初沙特和俄罗斯价钱战刚打响之时就自动打电话给沙特王储和俄罗斯总统普京,力促他们减产提高油价,并答应美国可能最多减产300万桶/日。这是自1986年以来除里根总统外,第二位出头(时任副总统的老布什奉里根之命出访利雅得请求沙特减产提高石油价钱拯救阿拉斯加石油工业),要求减产提高油价的美国总统,并给出了减产的目的:1000万桶/日。

据5月26日Rystad Energy报道,美国原油产量已由2020年3月逐日1256万桶(最高纪录为2019年11月创下的1288万桶/日)下降至5月的1070万桶/日,下降了186万桶/日,比峰值下降了212万桶/日。该讲述展望,随着城市生活"重开"和"复工复产",石油消费和价钱逐步回升,至今年12月尾美国原油产量会控制在1110万桶/日,随着油价回升,美国石油产量将会在2021年底恢复至1170万桶/日。

现在美国削减的186万桶/日的产量大多属于"自然减产"。据Rystad Energy估量,在第二季度另有56万桶/日的产量可以被"自然减产"掉。同时也发现另有数千口页岩油井在石油价钱跌到40美元/桶时已经完成建井但尚未压裂,压裂后数周内即可形成产能。在石油价钱回升到40美元/桶之上后,美国致密油主产区的二迭盆地和墨西哥湾区域的产能会逐渐恢复。主要的石油生产商们不会慌忙接纳行动,由于新冠疫情的生长和经济苏醒进度尚不清晰,美国石油产量很可能在六月份跌至低谷。

今年以来,北美已有17家页岩油生产商申请停业,债务总金额约为140亿美元,远低于一些市场剖析师预期――若是WTI价钱低于30美元/桶以下至今年年底,停业公司数目将会大幅增添至73家,若连续至2021年底,停业公司将会到达170家。美国有数以千计的石油公司,除埃克森美孚、雪佛龙、康菲几家跨国石油公司巨头外,更多的是不为人知的小公司,仅得克萨斯州就有三千家这样的小公司和BackYard家庭后院公司。评估公司惠誉称,到今年年底,美国能源垃圾债违约率将攀升至16%,与2016年油价暴跌时的水平相当。

可以简朴算一笔账:天天减产200万桶,油价每桶削减20美元,则美国石油工业上游天天削减收入4000万美元。假设至年底200天都是这个状态,则美国石油公司上游总收入将削减80亿美元。仅从这个数字看,今年平均日减产200万桶不是不能蒙受的,不会对美国页岩油产业造成致命危险。有报道显示,美国石油工业直接雇佣员工约110万人,10%左右员工失业也不是一个严重的事宜。美国石油工业有足够的韧性和弹性,只要价钱恢复至50-60美元/桶的正常水平,页岩油产业就会像2014-2019年周期那样,照样"打不死的小强"。

俄罗斯不会至心减产

凭据新一轮减产协议的要求,俄罗斯和沙特都需要在五月和六月份把石油产量减至850万桶/日,减产基数都是1100万桶/日。俄罗斯能源部长诺瓦克据此要求俄罗斯境内各家油公司都在今年三月份的基础上下调19%的产量。俄罗斯政府网站已经宣布,俄罗斯答应的减产目的已经靠近杀青。

俄油公司是俄罗斯最大的石油公司,其石油产量约占俄罗斯天下石油产量的40%。俄油总经理谢欣从圣彼得堡时代最先就追随普京,有"普京影子"的称呼。在以前的历次OPEC+的减产协议执行历程中,他始终不买减产协议主要执行者、能源部长诺瓦克的账,以为OPEC+减产对俄罗斯晦气,对美国有利。

据报道,在最近一次他给普京讲述时埋怨,石油管道运送用度太高了,占了其生产总成本的32%,应该把这一比例下调至13%。克里姆林宫响应了谢欣和其他一些石油公司的要求,并指示要降低管道和铁路石油运输用度,并把石油服务公司也包罗在国家一揽子优惠政策内里,包罗优惠贷款,可以部门免去产量、财务指标等不达标的责任。

回首2017-2019年度的OPEC+减产协议的执行情况,俄罗斯总的石油产量实际上连续增添,2019年到达了1103万桶/日,是苏联解体之后的历史新高。我不知道OPEC+是怎么评价俄罗斯这一时期执行减产协议的效果的。沙特王储在3月6日与俄罗斯谈不拢后马上发动价钱战,可见他也以为俄罗斯在上轮减产协议期"占了廉价"。从5月27日EIG的报道看,俄罗斯仍未完全落实此轮减产协议的指标。

俄罗斯最大两家石油公司2019年的年报显示,卢克石油的液体产量为70万桶/日,较上一年削减了2.5%,公司总收入削减2.4%,总盈利增添3.3%,得益于大幅度减低了生产成本。俄油公司2020年第一季度石油产量为464万桶/日,仅比2019年第四季度467.4万桶/日下降3.4万桶,不足0.6%。实现桶油价钱3850卢布(61.05美元),较上年同期4500卢布桶,减低了14.4%。(卢布/美元兑换率63.061)。俄油通告显示,其第一季度石油产量比上年同期下降了2.2%,收入下降了15%,亏损2.1亿美元。2019年公司实现桶油价钱为63.46美元,2018年的实现桶油价钱为69.73美元。

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俄罗斯经济严重依赖石油天然气的生产、出口和国际石油价钱的涨落,油气收入约占其GDP比重的40%,是俄罗斯政府主要的收入泉源,占其财政收入的一半左右。2018年,俄罗斯政府预算最终执行规模18.75万亿卢布(3025亿美元,平均汇率按62卢布/美元盘算),油气收入占46.5%,为8.71万亿卢布。2015年2016年石油价钱走低,导致了俄罗斯GDP负增进(2015年-2.5% ,2016年-0.2%),2017年2018年国际石油价钱回升至60-70美元/桶区间,俄罗斯GDP增进由负转正。2018年平均石油价钱到达了70美元/桶的水平,俄罗斯联邦财政收入增进了3.49万亿卢布(562亿美元),其中,油气收入增进3.23万亿卢布(521亿美元),占92.7%。俄罗斯联邦预算收入增进基本上依赖油气收入。

预计2020年平均国际石油价钱会在40-50美元/桶之间,与2016年的水平大致相当。市场有新闻说,鉴于新冠疫情仍未获得有用控制,沙特有意将1000万桶/日的减产规模延续至年底。若是俄罗斯真是兑现其对OPEC+减产的答应,并赞成1000万桶/日减产规模延续至年底的话,其石油产量将天天减产250万桶,按48美元/桶盘算,将削减石油收入480亿美元,15%左右的财政收入,这必将对俄罗斯经济生长造成伟大的打击,对普京和其新的联邦政府都将是严峻考验。只管俄罗斯联邦政府另有4331亿美元的外汇储备(2020年3月1日)可以动用,但这笔钱真要花起来也会很快见底。

鉴于以上剖析,我对俄罗斯能否真正兑现五六月份减产至850万桶日的答应示意嫌疑,同时也嫌疑OPEC+集会可以杀青将现有减产规模延续至年底的可能性。

沙特坐拥全球最好资源但仍入不敷出

沙特阿拉伯拥有天下16%的探明石油储量,仅次于委内瑞拉排名第二,但其石油储量的质量和石油产量远远高于委内瑞拉。沙特阿拉伯是天下上最大的石油出口国,长期以来OPEC秘书长都是沙特阿拉伯人。该国42%的GDP,政府收入的87%、出口收入的90%来自于石油工业。

沙特阿美是沙特阿拉伯境内唯一从事石油勘探开发营业的公司,其营业席卷勘探、开发、生产、炼制、运输、销售全产业链。它拥有天下上最大的陆上和海上油田,其生产能力跨越1200万桶/日,且有极好的石油产能扩张能力。2019年《财富天下500》排行榜上,沙特阿美的收入排行第六,利润高居榜首,比埃克森美孚、壳牌、雪佛龙、BP和道达尔五家最大的跨国石油公司昔时的利润总额还高。2019年12月,它在沙特海内股票市场完成IPO,市值高达约1.7万亿美元,是天下上市值最高的公司。

2019年,沙特阿美公司油气产量1320万桶/日油气当量(约6.6亿吨/年),其中石油产量为990万桶/日(约4.95亿吨/年)。据公司年报,昔时公司净利润为882亿美元,资源支出328亿美元,自由现金流783亿美元,分红732亿美元。

沙特阿美也是天下上桶油开采成本最低的石油公司,有剖析师盘算过,2018年沙特阿美公司的桶油生产成本约为3美元,桶油总用度约为9美元。

公司2020年第一季度财报显示,该公司第一季度原油产量980万桶/日,实现净利润167亿美元,实现桶油价钱为51.8美元(上年同期为63.6美元)。通过简朴盘算可知,公司原油收入约为462亿美元,息税前收入342亿美元,每桶原油息税前收入高达38.34美元(桶油息税前利润率74.01%),净利润18.72美元(桶油净利润率36.14%),净现金流150亿美元。

然则,为兑现上市时的每季188亿美元分红答应,公司需要借入现金38亿美元,最能赚钱的石油公司日子也不好过。

2017年沙特阿拉伯政府预算1810亿美元(约1575亿来自于石油收入),开支2418亿美元,出口收入2210亿美元(约1900亿来自于石油收入)。假设2020年沙特阿美公司平均产量为950万桶/日, 实现平均桶油价钱48美元(可能高估了),其石油年收入可达1665亿美元,70%出口可实现出口收入1165亿,占政府收入的85%,则政府收入为1371亿美元。假设政府支出维持在2017年的水平为2400亿美元左右,则今年政府赤字将高达1000亿美元。停止2020年3月1日沙特有国家外汇储备4622亿美元,可以在50美元/桶以下的价钱,以赤字财政支持数年。

中国应当有所作为

通过以上剖析,执行2020年1000万桶是有大减产协议对美国、俄罗斯和沙特阿拉伯三个千万桶石油生产大国都市发生较大的影响,尤其是对沙特和俄罗斯。简朴总结如下:

1、 在新冠肺炎疫情的严重打击下,全球经济大幅下行,全球石油消费下降约30%,史无前例的大减产协议是不得不接纳的行动。对石油生产国、入口国,对当下的天下经济和未来石油工业可连续的生长都是可以明了的、合适的行动。

2、 1000(准确地说是970万桶)万桶/日的减产协议,美国、俄罗斯和沙特实现的减产规模都在200-250万桶/日左右。沙特和俄罗斯是在政府干预下的"自动行为",需要通过改变政府预算、动用外汇储备来"背书"。而美国石油减产是市场行为,是在石油价钱大幅走低的靠山下的"高价钱产能的退出",主要是低效率油井和高价钱致密油产能的"自然退出",美国政府无需干预,也无需补助。美国政府应对疫情的超级救市措施,对美国石油工业的作用微不足道。

3、 沙特俄罗斯发动石油价钱战的初衷是把高成本的美国页岩油挤出去,从而扩大自己低成本石油的市场份额。若是不是突发而来的疫情,若是不是恰逢特朗普势在必得的总统连任选举,特朗普对沙特的出击大可不必干预。美国石油市场是最自由竞争的市场,160年的石油历史,只有两位总统为提高石油价钱而干预石油市场,是美国的"非正常"征象。

4、 特朗普干预了,并很快促成了有史以来最大减产协议的杀青,可见美国"带头年老"的能量仍无人替换。

5、 美国页岩油生产成本虽然很高,然则这些产能是手艺进步和市场效率的产物,而不是"自然禀赋"的隶属。市场竞争让这些产能具有很强的生命力,只要石油价钱回归到"合适的位置",它们又会"野火烧不尽,春风吹又生"。

6、 现在俄罗斯和沙特阿拉伯的石油产能都在1100万桶/日左右,政府财政都高度依赖原油的生产和出口。沙特王储雄心壮志地提出了《2030愿景》计划,试图改变沙特太过依赖石油的"自然禀赋"宿命。俄罗斯沦落到靠与沙特竞争石油市场份额而生计,是一个悲痛。曾经的天下两大超级大国之一,经济上现在是个三流的资源出口国,而且没有人提出类似于沙特《2030愿景》似的计划蓝图。

7、 俄罗斯的人口是沙特的5倍,国土面积是沙特的8倍,只管地处寒带亚寒带,自然条件照样比干旱大沙漠的沙特优越许多。就石油生产竞争和政府预算平衡而言,沙特比俄罗斯有优势:资源更厚实,单井产量更高,产量手艺更先进(美国盟友,西方先进手艺获取)、商业模式模拟,没有禁运,产能扩张更容易。俄罗斯的优势在于有完整的石油工业体系,国家收入和政府预算加倍多元化,石油收入依赖水平只有沙特的一半左右。两国的外汇储备都在4500亿美元上下,都可以抵制几年低油价和政府赤字预算的打击。

8、 就政府稳固性和地缘政治而言,这两个国家也是各有优势和不足。普京总统需要维持其军事强国和超级核武大国的职位,需要更多的资源,同时俄罗斯需要维护其政治大国职位,对所有天下政治的重大议题都要发出声音,这也需要成本。沙特是个区域大国,中东是地缘政治"热区",沙特需要维护其伊斯兰教发祥地及"正统性监护人"、"逊尼派掌门人"的职位,维护其阿拉伯天下领头羊和中东大国的职位,这也都需要成本,但没有俄罗斯要在天下上有显赫职位的成本高。普京的政治职位尚无人能够挑战,海内政治稳固是俄罗斯的一个显著优势。沙特王储面临诸多海内挑战,海内政治稳固水平不如俄罗斯。

9、 俄罗斯和沙特都需要OPEC+,都需要稳固可连续的石油市场和价钱体系。他们都明了,美国石油是不会归零的,纵然不具备成本优势,他们也无法打垮,由于美国的手艺创新能力和无可比拟的资源优势能很大水平上平衡其在资源禀赋上的不足。2014年和2020年两次石油价钱战让他们明了了,竞争市场份额比祛除美国页岩油更现实。而最大市场在中国、印度、新兴生长中国家。

10、 中国的作为。中国作为天下唯一日入口千万桶石油的国家、全球最大的石油市场所在地,在围绕石油的大国博弈中几乎是没有声音的。刚刚发生过的荒唐的WTI负油价事宜,和正在进行的最大规模的全球石油大减产,说明传统的全球石油治理模式已经失效,需要建立新的全球石油甚至是能源转型治理机制,中国对此应当有所作为。这是个大课题,需要组织一批专业人士来认真探索。

作者为民德研究院院长、中海油能源经济研究院原首席研究员

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